摘要：
... 俄罗斯最大银行联邦储蓄银行（Sberbank）第一副首席执行官亚历山大・韦佳欣在接受路透社采访时表示，俄罗斯经济可能因高利率而过度冷却，或面临重返增长轨道的困难。
韦佳欣在周三开幕的俄罗斯主要经济会议 —— 圣彼得堡国际经济论坛召开前指出：“存在经济过冷的风险，我们可能无法摆脱这种低迷，未来增长可能会非常有限。”
他预测 2025 年俄罗斯经济增长率在 1% 至 2% 之间，低于政府更乐观的 2.5% 预期。
韦佳欣补充道：“需要监管机构及所有经济金融部门的智慧和敏感度来遏制通胀，并防止生产大幅下滑。”
利率展望与经济复苏条件
他表示，关键利率可能从当前的 20% 降至 17%，但俄罗斯要重返增长轨道需要更低的利率。他还认为，目前卢布存在高估情况。
俄罗斯央行去年 10 月将关键利率上调至 21%，试图为聚焦军事需求而过热的经济降温并抑制通胀。随着通胀开始回落，央行于 6 月 6 日谨慎地将利率下调 1 个百分点。
韦佳欣称：“我的判断是，到今年年底，央行关键利率很可能在 17% 左右。我认为央行不会大幅降息，因为存在通胀再次抬头的风险。”
他强调，只有关键利率低于 15%（这一水平相当于联邦储蓄银行许多客户的息税折旧摊销前利润边际），才能帮助恢复投资并重振经济增长。
“拥有如此 EBITDA 边际的理性投资者会启动新项目。我认为，利率低于 15%—— 大致来说在 12%-14%—— 已足以让经济开始复苏、增长并向前发展。”
高估的卢布
关于汇率，韦佳欣表示：“根据我们分析师的观点，卢布目前被高估。考虑到当前油价和宏观经济因素，若一切相对平衡，卢布对美元汇率应在 90-95 区间。”
周三央行公布的官方汇率为 1 美元兑 78.7135 卢布。
尽管油价低迷（直到以色列与伊朗的相互攻击改变市场情绪前油价持续下跌），卢布今年对美元仍逆势上涨超 40%，令市场意外。
韦佳欣指出，高利率、国内外汇市场流动性不足、物流困难、支付问题及财政储备中的外汇抛售等因素，是卢布走强的背后原因。
他补充道：“高实际利率增加了对卢布储蓄工具的需求，因此无需购买美元。重要的是要明白，俄罗斯的美元需求很小。”
贷款业务与企业挑战
联邦储蓄银行预计，2025 年企业贷款组合将增长 9%-11%，较 2024 年 19% 的增速有所放缓，但需重组的贷款数量仍处于低位。
“由于高利率，上半年增速会较低。不过我希望下半年能迎来更高增速，我们目前仍维持全年 9%-11% 的增长预期。”
韦佳欣表示，能源和其他出口企业面临全球油价低迷、卢布走强及西方制裁导致的物流困境等多重压力，但尚未启动贷款重组程序。
他提到，银行不得不为部分房地产开发商重组贷款，但强调主要是那些在繁荣时期未建立安全缓冲的低效企业面临困境。
“只有资本积累最多、运营效率最高的企业才能生存下来。”
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