欧元升值+油价暴涨=通胀双击，降息窗口正被锁死！欧洲央行还能装作没看到？

adminddos 2025-06-20 07:38:00 2 抢沙发

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摘要： ...

　　基本面总结：

　　1．欧洲央行管委维勒鲁瓦德加洛表示，央行在地缘政治冲突局势之下保持“灵活”：

　　欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛周二表示，欧洲央行在设定借贷成本时需要评估油价和的波动。

　　虽然欧洲央行并未设定特定汇率目标，但自美国总统唐纳德·特朗普开始推动加征关税以来，表现出了惊人的强势。与此同时，在以色列对伊朗发动袭击后，能源价格大幅上涨。

　　维勒鲁瓦在伦敦FT Live大会的视频采访中表示：“我们看到了油价方面的变化，我们从昨天到今天已经看到了变化，明天也还会看到。”他还表示，欧元汇率“对通胀不利，因为我们看到近几周以来，欧元一直在升值。我们应该把对汇率的分析纳入我们的货币政策决策中。”

　　在维勒鲁瓦发表讲话之际，越来越多的欧洲央行官员表示，他们满足于暂时维持2%的利率水平。大多数人认为通胀基本得到控制，他们正在等待欧洲与美国贸易谈判的结果。

　　维勒鲁瓦重申了之前的措辞，表示他和他的同事必须随时准备在必要时迅速对利率采取行动。

　　他表示：“我们应该灵活务实。没有预设的路线。”

　　维勒鲁瓦此前曾表示，欧洲央行最近的降息使其处于“有利”位置，通胀率和关键存款利率均在2%左右。但他也表示，在不确定性加剧的情况下，他对政策没有固定立场。

　　市场预计欧洲央行将在7月会议上维持利率不变。据知情人士透露，一些政策制定者甚至暗示宽松政策可能已经结束。

　　此外，欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，欧元区似乎在通胀、银行业动态和经济增长方面已达到一种平衡状态。

　　“我们似乎已达到2%的通胀率和2%的利率，因此央行的实际利率为零，”Stournaras在周一接受希腊国家电视台采访时表示。“我们正处于均衡的起点。我们不知道这种平衡能否维持下去”。

　　“如果欧洲经济进一步走弱，如果通胀进一步下降，低于目标水平，这是我们不希望看到的。那么我们可能进一步降息，但我们依赖数据，逐次会议进行评估”。

　　“存在太多不确定性，无法提前断言我们是否已经完成工作”。

　　2．美国初请失业金人数微降至24.5万，但仍然处于今年高位；5月美国新屋开工量降至疫情爆发以来的最低水平：

　　根据周三公布数据显示，美国上周初请失业金人数小幅下降，稳定在近八个月高位附近。截至6月14日当周，初次申领失业救济人数减少5000人至24.5万人，与调查经济学家的预测中值相符。

　　美国劳工部周三数据显示，持续申领失业救济人数，衡量实际领取失业金人数的指标在前一周也微降至195万人。

　　数据往往存在波动性，特别是在节假日或学校暑假期间。总体而言，过去两个月失业金申领人数持续攀升，反映出劳动力市场正在逐步放缓。

　　企业招聘步伐已有所放缓，持续申领人数徘徊在2021年底以来的最高水平附近，表明失业者找到新工作所需时间正在延长。

　　经济学家Eliza Winger表示，“疲软迹象在持续申领失业救济金人数上更为明显，持续申领人数一直呈上升趋势。当前的劳动力市场环境并非大规模裁员，而是职位空缺减少、新员工减少以及失业时间延长。”

　　加征关税对消费者价格的传导效应仍然有限。用于平滑数据波动的四周移动平均值升至24.55万人，创下2023年8月以来新高。

　　经季节性因素调整前，上周初请失业金人数实际下降。伊利诺伊州、加利福尼亚州和佐治亚州降幅最为显著。本周多项数据均显示各经济领域需求降温。

　　周三另一份报告表明，5月美国新屋开工量降至疫情爆发以来的最低水平。

　　3．美联储连续第四次维持联邦基金利率目标区间不变：

　　当地时间6月18日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。

　　会议纪要显示，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。会议纪要显示，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势发展。

　　美联储经济预期显示，2025、2026、2027年底核心PCE通胀预期中值分别为3.1%、2.4%、2.1%。同时，美联储将2025年GDP预估下调至1.4%。

　　备受瞩目的美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点。其中，19位官员中有7位认为2025年不会降息，2位预计将降息一次，8位预计将降息两次，2位预计将降息三次；预计2026年和2027年各降息25个基点；2025年底联邦基金利率预期中值为3.9%；长期联邦基金利率预期中值为3.0%。

　　发布会上，美联储主席鲍威尔表示，面对不确定性，美联储将保持耐心。在考虑调整货币政策之前，美联储需要进一步了解当前形势。他表示，鉴于贸易、财政和监管政策的持续变化，美联储需要更多时间评估其对经济的影响。鲍威尔指出：“今年关税上升可能会推高物价，并对经济活动构成压力。” 如果美联储陷入所谓两难境地，即实现充分就业和价格稳定这两大目标之间出现矛盾，那么就需要权衡每个目标偏离理想水平的程度，以及实现目标所需的时间。

　　鲍威尔强调，经济形势依然稳固。通胀在一定程度上高于2%这个目标，美联储预期未来几个月内通胀将会显著上升，美联储会努力防止一次性通胀转变为根深蒂固的局面。同时指出，美联储政策制定者的预测存在不确定性，且这种不确定性异常地高。目前政策已略有紧缩性，但并非非常紧缩，他将相信通胀正在下降，称如果没有关税，这种信心将会增强，还指出在看到关税影响的规模之前，很难知道应该如何应对。

　　鲍威尔指出，美联储将考虑加强沟通工具的改进，例如点阵图。今天美联储就改善沟通方式进行了高度讨论，包括对经济预测摘要的调整，秋季将就沟通方式的调整进行更详细的讨论。

　　同时，鲍威尔表示，美联储在关注以色列与伊朗冲突，可能会看到能源价格上涨，但通常不会对通胀产生持久影响。

　　当被问及美联储何时降息之时，美联储主席鲍威尔回答：“当美联储有信心通胀正在下降时。”

　　美联储主席鲍威尔称，“目前，我们处于一个有利位置，可以在考虑调整我们的政策立场之前，先等待进一步了解经济的可能走向”，这番话可能不被白宫接受。鲍威尔指出，核心服务价格降温对通胀降温有帮助，在获取更多信息的当下，维持当前的政策水平是恰当的。

　　鲍威尔发言中再次强调，终有一天美联储会变得更加有信心，可能会达到一个适合降息的位置；没有人对利率路径的预测抱有很大信心，可以为预测中的任何利率路径提供合理的理由。并表示，只要维持目前的劳动力市场，并且通胀率持续下降，维持利率不变是正确的做法。

　　发布会结束后，Rosenblatt Securities交易员迈克尔·詹姆斯对此表示，我认为这次美联储发布的内容并没有太多出人意料的地方。美联储上调了通胀预期，显然是出于对关税可能带来影响的保守考量，同时略微下调了经济增长预测。这些调整在某种程度上是市场预料之中的，并没有真正带来方向性的改变。

　　“美联储传声筒”NickTimiraos发文称，美联储此次维持利率不变，为今年下半年降息留下了可能性。为了恢复去年开始的降息，美联储官员可能需要看到劳动力市场走软，或者有更有力的证据表明，关税导致的价格上涨将相对温和。公布的预测显示，官员们对是否能在秋季之前获得证据持开放态度。新的利率预测凸显了19名官员之间的分歧。其中10位预计今年至少会降息两次，比3月份时的比例要小一些，还有2位预计会降息一次。与此同时，7位认为今年不会发生变化，高于3月份的4位。

　　6月19日周四，欧元区在基本面上暂无重要数据和事件公布。美国因假期进入休市，市场震荡风险仍值得交易者保持紧惕。

　　经济资讯

　　挪威央行周四意外宣布降息25基点至4.25%，打破市场普遍预期（26位经济学家中23人预测按兵不动），为五年来首次宽松。行长伊达·沃尔登·巴彻明示政策转向：预计2025年底前还将降息1-2次（目标区间3.75%-4.0%），长期利率锚定3%附近。此举推动对欧元汇率短时下挫后回稳，反映市场对通胀持续回落的认可——5月核心CPI同比降至2.8%（仍高于2%目标），但较3月会议时显著改善。

　　政策转向凸显欧洲央行分化态势：瑞士央行同步降息至零利率，瑞典前日亦降息25基点；英国央行虽维持利率但警示能源通胀风险。挪威央行强调“谨慎正常化”路径，旨在平衡通胀管控与经济刺激，总理约纳斯·加尔·斯特勒称“利好贷款者”。分析师指出，选举周期（9月议会大选）或加速宽松进程，但企业联合会警告若工资增长超预期将缩减降息空间。

　　深层经济压力显现：全球贸易不确定性（特朗普关税）与负通胀风险正驱动欧洲多国提前启动宽松周期。当前挪威与瑞士、瑞典形成降息先锋阵营，预示欧洲货币政策正从抗通胀向保增长过渡。

　　政治资讯

　　欧盟九国（比利时、芬兰等）周四联合致函外交代表卡拉斯，要求欧盟委员会制定终止与以色列定居点贸易的具体方案。信件援引国际法院2024年裁决，强调以色列对巴勒斯坦领土的占领属非法，欧盟必须履行“防止助长非法局势的贸易义务”。此举直指欧盟-以色列426亿欧元年度贸易中涉及定居点的灰色地带，比利时外长普雷沃特强调“贸易政策需符合法律与道德责任”，相关提案将在6月23日欧盟外长会议审议。

　　同步进行的危机斡旋中，德国总理梅尔茨与以色列总理内塔尼亚胡通话，在原则支持以方打击伊朗核设施的同时，敦促保持军事克制并寻求外交解决。德国正推动周五在日内瓦举行“德英法+伊朗”四方核谈判，要求伊朗保证核计划纯属民用。梅尔茨还与卡塔尔埃米尔协调立场，共防冲突外溢。

　　两事件凸显欧盟在巴以问题上的立场分裂：九国推动经贸制裁施压，而德国等更关注区域安全平衡。深层矛盾在于既要维护国际法权威，又需协调与美国、以色列的战略关系，日内瓦会谈将成为检验欧盟斡旋能力的关键试金石。

　　金融资讯

　　中东紧张局势持续发酵，欧洲股市周四承压下行。泛欧STOXX 600指数收跌0.8%至5月9日以来最低点，连续第三日下挫。地缘风险引发原油供应担忧，推动油价上涨并提振能源板块逆势收高0.8%，成为当日唯一亮色。但旅游休闲板块重挫2.3%，医疗保健与公用事业成仅存上涨板块。

　　央行政策呈现显著分化：瑞士央行降息至零利率，挪威央行意外降息25基点（五年来首次）；英国央行维持利率但警示能源通胀与劳动力市场风险。市场波动指数跃升至24.94的月内高点，反映投资者对特朗普关税政策的忧虑——美联储主席鲍威尔警告关税或推升夏季商品通胀，欧盟官员更暗示10%互惠关税或成美欧贸易新基线。

　　个股方面，芬兰林业集团Stora Enso因启动瑞典森林资产战略审查暴涨14.7%，领跑大盘。但人力资源板块集体受挫，Hays盈利预警拖累Randstad、Adecco等竞品跌超4.5%。Coutts资产主管Lilian Chovin指出：“能源价格已成风险情绪传导核心，政策不确定性正压制欧洲股市表现。”

　　地缘战事

　　中东局势升级：6月19日，以色列空袭伊朗纳坦兹、伊斯法罕核设施及霍恩达卜重水反应堆（钚原料基地），并首次承认误报袭击布什尔核电站。伊朗革命卫队对以色列发动导弹反击，击中贝尔谢巴医院（40人伤）及特拉维夫住宅区，造成超20名平民死亡。双方一周内互袭已致数百人死亡。

　　战略意图：以色列旨在摧毁伊朗核能力、导弹系统及政权基础，迫使其放弃核计划并停止支持地区代理人；伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡（全球20%石油通道），商船已避行附近水域，致国际油价上涨。美国态度模糊：特朗普未承诺军事介入，但暗示可能参战，要求伊朗“无条件投降”。国启动撤侨，中东领空部分关闭。

　　加沙地带：过去两日51人死于以军火力（含12人在加沙中部援助点附近丧生）；联合国谴责以色列主导的援助体系“违反人道原则”；以方称需防哈马斯劫持物资。加沙战争累计死亡近5.56万人，以军北部空袭单日再致39人死亡（含沙蒂难民营19名妇孺）。

　　俄乌冲突：基辅遭开战以来最致命空袭：6月18日俄军发动440架无人机+32枚导弹袭击，基辅住宅楼被毁致28人死亡，敖德萨2人丧生；泽连斯基称外交陷入“危机”，敦促西方加速军援。

　　地缘影响：三重冲突叠加冲击全球供应链（能源、航运）、推升避险情绪，并考验大国干预能力。伊朗核设施遇袭或激化核扩散风险，霍尔木兹海峡潜在封锁将冲击世界经济命脉。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　当地时间6月18日，美联储最新的联邦公开市场委员会FOMC货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。

　　美联储经济预期显示，2025、2026、2027年底失业率预期中值分别为4.5%、4.5%、4.4%（3月预期分别为4.4%、4.3%、4.3%）；2025、2026、2027年底PCE通胀预期中值分别为3.0%、2.4%、2.1%（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%）；2025、2026、2027年底核心PCE通胀预期中值分别为3.1%、2.4%、2.1%（3月预期分别为2.8%、2.2%、2.0%）。

　　同时，美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。

　　备受瞩目的美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与3月份预期保持一致。19位官员中有7位认为2025年不会降息，2位预计将降息一次，8位预计将降息两次，2位预计将降息三次；预计2026年和2027年各降息25个基点；2025年底联邦基金利率预期中值为3.9%；长期联邦基金利率预期中值为3.0%。

　　在发布会上，美联储主席鲍威尔以“假鸽偏鹰”的戏码指出，当前的政策立场做好灵活应对准备，而美联储认为维持当前利率水平是适当的。终有一天，美联储可能会达到一个适合降息的位置。

　　同时，鲍威尔表示，美联储正在实时调整对关税水平的最新预估。关税措施需要一些时间才能传导到消费者，但部分关税效应已开始显现，预计还会进一步增强。此外，今年的关税增加可能会对经济活动产生压力，并推升通胀，并会造成持久性影响。鲍威尔强调，美联储预期未来几个月内通胀将会显著上升。

　　美联储此次维持利率不变，但为今年下半年降息留下了可能性。但美联储主席鲍威尔的“假鸽偏鹰”发言令“先抑后扬”，从而促使欧元短线自1.1496价位水平迅速攀升至1.1528价位水平，与日内高点1.1529仅差一个点。而后，随着鲍威尔鹰派谨慎立场的基调转向，欧元立即回吐所有涨幅，并刷新日内低点至1.1460价位水平。

　　此外，以色列与伊朗的冲突局势正在持续升温，据路透社周三报道，美国高层释放“完全掌控伊朗空域”与“拒绝谈判”的强硬信号，地缘局势紧张情绪骤然上升。地缘紧张局势进一步升级加剧了市场对美国全面介入冲突的担忧。在此不确定性风险因素下，美元短期内或仍然获得支撑，投资者在该节点波动市场中寻求避险资产。

　　技术指标显示，日图级别上的布林带上轨切入点1.1600区域对欧元构成显著上行压制力，中轨切入点指向的1.1350区域为其短期汇价稳定提供支撑。布林带指标显示，当前欧元价格运行于上轨轨与中轨格局之间，并保持在该格局内的中性水平震荡整理，表明市场继续偏向于乐观谨慎情绪，短期汇价或将保持在布林带的上轨和中轨之间震荡整理。MACD指标DIFF与DEA双线自此前高位区域回落，MACD柱状图红柱缩短，显示多头动能呈现衰减迹象，上涨动能受到暂时性压制。14日RSI相对强弱指标徘徊于58附近区域，处于中性偏强区间，但较之前60区域上方有所回落，表明短期技术性回调压力仍存。

　　技术结构显示，欧元汇价在日图级别上连续5个交易日承压于1.1580区域下方，多头看涨动能趋缓，限制欧元汇价涨幅。尽管欧元昨日收市期间在日图上呈现“十字星”反转信号，表明市场多空力量在1.1460附近区域寻求到短暂平衡点，但如若纽未能成功反弹至1.1580区域上方，则该信号所提供的反转看涨动能将显得微乎其微。而如若纽币继续刷新昨日1.1460低点水平，则需紧惕短期内汇价加速回撤至1.1400目标区域的风险。

　　因此，本次美联储货币政策会议并未给市场带来更多惊喜，而美联储主席鲍威尔“假鸽偏鹰”的言论暗示关税效应引发的通胀走高风险仍存，美联储或保持继续“按兵不动”。同时，中东地缘政治冲突持续升级，特朗普言论令市场对美国全面介入的担忧加剧。在此双重支撑因素之下，为美元保留后市反弹倾向，从而限制欧元短期汇价涨幅。当前，欧元正处于1.1580-1.1350区间内的中性区域进行震荡整理，与日图布林带上轨指向的1.1600，以及中轨指向的1.1350形成技术共振，进一步验证欧元短期整理格局。同时，汇价在1.1460中性区域呈现的“十字星”反转信号，表明多空力量当前处于新的平衡点，上涨与下行风险相对均衡。因此，欧元当前结构与价格走势将继续偏向区间内的短线“高抛低吸”交易为主。在其未能对1.1580-1.1350区域形成进一步有效突破之前，将不会展现更为明朗的方向性指引。

　　2．技术指标总结：

　　3．短线交易策略解析：

　　欧元短线区间展望：

　　1.1530-1.1460

　　日图级别上，昨日欧元以多空力量均衡表现形成“十字星”形态反转信号。同时表明当前多空双方正处于短线“平衡点”，上涨与下行风险保持相对均衡。

　　4小时级别上，欧元在昨日触及1.1460低点水平后似乎寻求到短暂支撑，汇价小幅反弹至1.1480附近区域。如若欧元在短线上可继续守稳1.1460，并在有效突破至1.1500区域上方后，则将有望延续日内反弹目标至1.1530附近区域水平。并在该区域被有效突破后，短线上行目标才有望指向1.1580/1.1560价格区域水平。

　　然而，如若1.1460低点区域失守，则需紧惕汇价回撤目标扩大至1.1420/1.1400价格区域的下行风险。值得注意的是，该区域是欧元价格下行修复的首道重要支撑，也是多头防御寻求的主要反弹支撑区域。因此，预计有望吸引技术买盘介入，带动其汇价在1.1420/1.1400价格区域形成反弹，目标有望指向1.1480/1.1460中性价格区域。

　　综合而言，欧元当前多空双方将在1.1480附近区域展开拉锯，而日图级别上的“十字星”反转信号虽提供反弹暗示，但同时表明上升与下跌风险相对均衡。因此，在欧元未能成功收复1.1530区域之前，短线看涨动能仍将不会得到实质性体现。而如若1.1460区域防线失守，则短线回落风险将有望扩大至1.1420/1.1400价格区域水平。