摘要：
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高市早苗意外当选日本执政党自民党新总裁，预示着一套被称为 " 早苗经济学 " 的经济政策即将登场。
根据追风交易台消息，野村证券 10 月 5 日发布的报告称，这套政策被市场解读为前首相安倍晋三 " 安倍经济学 " 的延续，但重心明显向财政扩张倾斜，其对日本货币政策、财政纪律及日元汇率的深远影响正引发投资者密切关注。
据该报告分析，前经济安全保障担当大臣高市早苗的胜出，出乎多数市场参与者的预料，他们此前普遍预期小泉进次郎会当选。高市预计将于 10 月 15 日左右被提名为新任首相，随后将立即投入一系列外交与内政议程，包括月底与美国总统特朗普的会晤。
这一政治变动直接搅动了外汇市场。分析师预计，市场短期内可能出现日元抛售，推动美元兑日元汇率测试 150 的关键水平。基于此，该行建议结束其自 7 月 21 日以来持有的美元兑日元空头交易建议。
市场的下一个焦点将是高市内阁的关键人事任命，特别是财务大臣人选，以及她对日本央行政策独立性的公开表态。这些信号将决定日元疲软趋势能否持续，并为 " 早苗经济学 " 的真实面貌提供初步线索。
据报告，" 早苗经济学 " 的核心框架由三大支柱构成，这让人联想到 " 安倍经济学 " 的 " 三支箭 "。
其一，是通过投资加强国家危机管理能力并促进经济增长；
其二，是推行扩张性财政政策，但高市强调将通过增加税收和善用政府现有资金来筹措财源，力求避免增发日本国债；
其三，是明确政府应对货币政策负责，而日本央行则在选择具体政策工具上拥有自主权。
报告指出，尽管两者结构相似，但侧重点有所不同。安倍经济学将激进的货币宽松置于首位，而 " 早苗经济学 " 似乎更专注于财政扩张，尤其强调 " 抗击通胀的措施 "，例如增加对地方政府的补贴和引入可退还的税收抵免。
对于市场高度关注的日本央行政策走向，野村证券认为，高市早苗的政策立场与央行行长植田和男的观点具有兼容性。
报告分析称，高市早苗和植田和男都认为，日本当前主要面临成本推动型通胀，而实现 2% 通胀目标所需要的需求拉动型通胀尚不充足。这一立场与日本央行内部鹰派委员田村直树和高田创的观点形成对比。
因此，野村证券维持其核心预测，即日本央行将在 2026 年 1 月进行加息，随后暂停一年。
不过，报告也提示了潜在变数：如果日元在 " 早苗经济学 " 下持续快速走弱，或股市上涨提振经济前景，加息时点可能提前至 2025 年 12 月；反之，如果政府在推行财政扩张时不希望看到利率上升，则可能增加加息的阻力。
在外汇策略方面，野村证券预计，由于政策不确定性上升以及市场对日本央行近期加息的预期降温，日元将面临短期抛售压力，美元兑日元可能尝试突破 150 水平。
日元疲软能否持续，将取决于高市未来的公开表态。
报告认为，如果她释放出尊重央行独立性的信号，美元兑日元的上行空间可能在 150 附近受限。相反，任何被解读为试图遏制或阻止央行加息的言论，都可能推动汇率进一步走高。
同时，高市对 " 抗通胀措施 " 的重视，也可能促使政府默许加息以抑制日元过度贬值。投资者的目光将紧盯高市的言论以及 10 月 8 日行长植田和男的公开讲话。
展望未来，报告认为近期日本国内的关键的事件有：
首相提名： 预计在 10 月 15 日左右。
外交活动： 最引人注目的是美国总统特朗普预计于 10 月 27 日至 29 日访日，届时双方将如何处理包括日本对美 5500 亿美元外国直接投资（FDI）在内的关税协议，将是市场焦点。
补充预算： 新政府预计在 11 月下旬制定 2025 财年的补充预算案，其具体内容将揭示财政扩张的实际规模。
