摘要：
... 日前，港交所最新公告显示，微医控股招股书披露截至2025年6月30日最新业绩。2025年上半年，微医控股营收30.8亿元，同比大涨69.4%。
除了营收保持高增长态势，AI医疗服务收入占比持续升高、亏损持续收窄、经营性现金流首次转正等关键财务指标的改善，共同勾勒出公司从规模扩张向质量增长的战略转型图景。
年均复合增长率超100%，AI医疗服务收入占比超九成
微医控股展现出强劲的高增长态势。据港交所招股书，2022年、2023年及2024年，微医控股持续经营业务收入分别为13.68亿元、18.63亿元、54.96亿元，年均复合增长率高达100.5%。2024年上半年和2025年上半年，营收分别为18.18亿元和30.8亿元，同比增长达69.4%。
AI医疗服务收入的大幅增长，支持起微医业务大盘一路走高。AI医疗服务收入从辅助角色演进为绝对主力，2022年、2023年及2024年，其AI医疗服务收入分别为6.28亿元、10.24亿元、48.06亿元；2024年上半年和2025年上半年，分别实现营收14.4亿元、28.41亿元，同比增长达97.3%。从营收占比看，2024年上半年AI医疗服务占总营收为79.2%，2025年上半年，该部分占比进一步攀升至92.2%。显然，公司已成功转型为AI驱动的医疗健康服务运营商。
图|微医控股业务模式图（来自招股书）这一结构性转变，得益于健康管理会员服务的爆发式增长。2023年，该服务收入为3.54亿元，2024年度猛增至38.93亿元，增加近10倍。2024年上半年，健康管理会员服务收入10.32亿元，2025年上半年收入23.89亿元，增幅达131.4%，已成为公司最强劲的增长引擎。截至2025年6月30日，该服务已覆盖约110万人。
招股书显示，微医控股通过AI驱动的价值医疗服务聚焦患者健康，在患者健康改善的同时，优化成本，提升基层医疗机构能力和效率。目前，通过AI驱动，微医控股已构建起涵盖医疗服务、处方及药房服务、健康管理和智能控制等业务，覆盖医疗健康诊前、诊中、诊后全流程。
得益于AI技术的广泛、深入应用，微医控股运营效率进一步提升。数据显示，2025年上半年，公司持续经营业务经调整亏损率由去年同期的7.0%收窄至4.2%，逼近盈亏平衡，并实现经营性现金流首次转正。
“效革命”：AI重塑医疗价值链，不卖“硬件”卖“效果”
微医控股的增长密码，在于通过AI技术实现对传统医疗效率的彻底重塑。公司不再满足于提供单点硬件，而是通过AI驱动的价值医疗模式，并以AI交付运营结果，重构整个医疗服务链条。
这一重构带来了显著的效率提升。在智能体“AI医生”的赋能下，处方不合理提醒遵从率由2023年的74.87%，提升至2025年上半年的97.46%；在智能体“AI健管”的支持下，单名健管师管理的平均患者人数，由2022年的约580人增至2025年上半年的2600人，人效提升近4.5倍。
值得注意的是，微医控股在交付“效率”的同时，“效果”同样亮眼。2024年6月至2025年6月，天津健共体高血压患者的血压控制率由70.04%提升至79.55%，冠心病患者的血压控制率由45.90%提升至56.07%，卒中患者的血压控制率由55.95%提升至73.15%，糖尿病患者的血糖控制率由13.71%提升至23.98%。
在以健康管理为主线的健共体业务中，微医控股通过AI技术成功将基层医疗机构、医生、患者、卫健医保等各方高效联动，并实现“四方共赢”。
图|微医控股健共体业务流程图（来自招股书）这一模式已展现出强大的生命力。从业务范围看，2023年至2025年上半年，健康管理会员服务从一个区拓展至四个区；服务范畴从糖尿病管理成功拓展至全病种健康管理。在管会员数量，从2022年的11万人增长至2025年上半年的约110万人，验证了模式的可扩展性。
更值得关注的是，该模式正加速向全国复制。招股书显示，健共体创新模式已开始向上海、温州、杭州、重庆、南京等多地推广。
从财务表现到运营数据，从技术能力到商业模式，微医控股已展现出作为AI医疗健康服务运营商的独特价值。它不再将AI视为一个独立的赚钱“工具”，而是将其作为核心引擎，驱动整个医疗服务链条在“效率”上实现优化，在“效果”上实现提升，为业务生态各个节点创造可衡量的价值，最终实现可持续的商业回报。在医疗健康行业数字化转型升级的关键时期，微医控股的探索与实践，正在为行业提供一条可借鉴的发展路径。
