摘要：
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10月8日，高盛最新研究报告上调了其2026年12月价格预测，从每盎司4，300美元上调至4，900美元。Mhmarkets迈汇认为，这一上调不仅反映出市场对黄金长期价值的认可，也表明全球资金流正重新聚焦于贵金属资产。报告指出，西方市场ETF资金持续流入与各国央行的稳健购金需求，成为推动上行的双重核心力量。
高盛分析师表示，美联储预计在2026年第二季度前下调基准利率100个基点，或将进一步刺激ETF持仓增加。Mhmarkets迈汇认为，在利率环境转向宽松的背景下，黄金资产的配置吸引力将持续提升。同时，央行层面的购金节奏依然稳健，预计2025年平均每月增持80吨，2026年为70吨。黄金年内累计上涨约52%，主要受强劲央行买盘、ETF资金流入、美元疲弱以及投资者避险需求上升的共同支撑。
尽管市场投机仓位整体保持平稳，但ETF持仓已重新回到与利率模型匹配的合理区间。Mhmarkets迈汇表示，这意味着当前上涨并非短期过热，而是由结构性资金流驱动。高盛研究团队预计，到2026年年中，黄金仍有望在新一轮需求推动下再涨约6%，创下新的历史高位。
报告还指出，黄金买盘可分为两类：一类是“信念型买家”，包括央行、ETF及专业投资机构，他们基于宏观判断或风险对冲目的，持续增持黄金并主导价格趋势；另一类则是“机会型买家”，多为新兴市场家庭或投资者，在认为价格合适时才入场。Mhmarkets迈汇认为，这两类资金共同构成了金价运行的“支撑与阻力结构”，使得黄金在震荡中保持上行格局。
高盛数据显示，2025年央行月均购金量约为64吨，略低于预期，但符合季节性放缓特征。进入秋季后购金活动往往重新加速，整体趋势依然稳健。与此同时，大型对冲基金在衍生品市场的多头持仓处于近十年高位。Mhmarkets迈汇认为，这一信号反映出机构投资者对黄金中长期走势的强烈看多预期。
此外，高盛强调，在经济增长疲软或通胀高企阶段，黄金与大宗商品常表现出防御性特征。历史数据显示，当股票与债券的实际回报同时为负时，黄金及大宗商品往往能实现正向收益。Mhmarkets迈汇认为，在全球贸易波动与地缘风险升温的背景下，黄金不仅是避险资产，更是投资组合多元化的重要一环。随着资源集中度提升及商品在地缘博弈中的战略作用增强，黄金和大宗商品的配置价值预计将进一步强化。
