摘要：
... 21世纪经济报道记者 吴霜
汇丰、恒生两家银行跨越六十年的股权关系将进入新的阶段。
10月9日，汇丰银行和恒生银行联合发布公告称，汇丰银行将私有化恒生银行。目前，汇丰银行是恒生银行的控股股东，持股比例为63.36%，两者均在香港联合交易所（香港联交所）上市。
此前，恒生银行在与英资汇丰银行保持品牌独立运营的同时，有着浓浓的“港资味道”。它成立于1933年，在香港有超过250个服务网点，是香港的四大银行之一。1969年恒生银行编制恒生指数，早已成为香港股市的代名词。
而在私有化完成之后，恒生银行将继续以独立品牌运营，但其在香港联交所超过50年的上市地位或将成为历史。
消息发布后 ，10月9日，恒生银行股价早盘高开后迅速拉升，盘中一度涨近30%，最终收盘上涨26.22%，报149.80港元，创历史新高；而汇丰控股或因私有化恒生银行将消耗大量资本，当日股价承压，下跌6.06%，报103.90港元。
高溢价收购
十一假期结束后的第一天，汇丰银行和恒生银行发布联合公告称，香港上海汇丰银行有限公司已根据《公司条例》第673条，提出以协议安排方式将恒生银行私有化的建议。倘若建议获批准，汇丰亚太将收购由恒生少数股东持有的所有余下股份，并撤销恒生股份于香港联合交易所的上市地位。
通过此举，汇丰银行为恒生股东提供具显著溢价的实时现金收益。具体来看，此建议为每股计划股份提供港币155的现金代价，较股份于香港联交所包括最后交易日前的30个交易日所报平均收市价每股港币116.5元溢价约33%。
33%溢价率在银行收购银行的案例中属于高价。对比来看，2014年，同样是香港上市的新加坡华侨银行以每股现金125港元收购永亨银行的股份，该价格较永亨银行最后一次收市价123港元/股溢价约1.6%；2008年，以193亿港元，即172亿元人民币，收购永隆银行53.12%的股权，收购价相当于每股156.5港元。
今日，资本市场对此也给予了回应，恒生银行今日股价盘中涨幅最高突破30%。
根据建议所提供的计划代价，恒生的估值为港币2900亿元，相当于2025年上半年账面价值1.8倍，明显高于香港同业的估值水平。
汇丰银行表示，此代价相较恒生的历史交易价格及分析师共识目标价均具吸引力和反映显著溢价，并高于恒生过去三年半的最高股价。此外，此计划代价为最终价格，将不再提高，充分反映汇丰有信心，建议是公平和具吸引力的。
通过收购剩余股份，汇丰为恒生的少数股东提供实时变现的机会，让他们能够在无需等待未来股息的情况下，实现汇丰对恒生投资所带来的收益。
而对于私有化之前的股息分配，恒生银行发布的公告显示，恒生银行股东将获得 2025 年第三次中期股息，该股息不会从计划对价中扣除；但恒生银行于10月9日后宣派，并且记录日期为计划生效日期前的所有其他股息，将从计划对价中扣除。
在接获该建议后，恒生银行也迅速回应，董事会已成立由本公司五位无利害关系独立非执行董事组成的独立董事委员会，以审议该建议，并就该建议是否属公平及合理提出建议。
二次驰援
私有化恒生银行这一资本市场大动作的背后，或是汇丰银行对恒生银行的第二次驰援。
事实上，两家银行第一次建立股权关系，就源于一场危机。
如前所述，恒生银行成立于1933年，是当时香港最主要的华资银行之一。但在1965年，香港银行业发生挤兑事件波及恒生银行。当时，恒生银行曾于一天之内失去六分之一的总存款。
在陷入困境之际，香港政府协调汇丰银行对其无限量出资进行援助。经双方协调后，1965年4月10日，恒生银行与汇丰银行达成协议，以5100万港元出售51%股权予汇丰，挤兑潮即告平息。
而在当下，恒生银行正面临着另一场来自房地产的危机。
中期业绩报告显示，恒生银行2025年上半年扣除预期信贷损失前的营业收入净额为209.75亿港元，同比增长3%；营业溢利为85.49亿港元，同比减少25%；股东应占溢利为68.80亿港元，同比减少30.46%。
财报数据显示，上半年，恒生银行不良贷款率为6.69%，较2024年同期上升1.37个百分点。
恒生银行在财报中指出，预期信贷损失变动及其他信贷减值提拨于2025上半年增加港币 33.61 亿元，为港币 48.61 亿元，其中港币 25.40 亿元来⾃香港商业房地产。
预期信贷损失变动增加主要源于新违约风险承担准备增加、资产质素信贷转移、非住宅物业供过于求对租⾦及资本价值造成持续下压，以及作计算预期信贷损失的模型更新所致。
汇丰银行表示，对于汇丰银行来说，收购将于交易完成首日对资本产生约125个基点的影响。预期将透过内部资本自然增长，以及在本公告发布日起三个季度内不再启动任何进一步的股份回购，将其普通股权一级资本（CET1）比率恢复至14.0%- 14.5%的目标营运范围。此外，汇丰将继续维持目标派息比率为2025年每股普通股盈利（不包括重大非经常项目及相关影响）的50%。
汇丰集团行政总裁艾桥智表示，“我们将保留恒生的品牌、传统、独特的市场定位和分行网络，同时加大投资力度，推动产品、服务及科技创新，为客户带来更多选择。此建议亦代表汇丰对香港经济的重大投资，反映我们对这个市场的信心，以及其作为领先国际金融中心，以及连接国际市场与内地超级联系人的角色”。
