摘要：
... 瑞银发布研报称，中国铜与铝金属行业基本面稳定，前景向好。与此同时，瑞银还上调相关概念股的盈利预期和目标价；其中，瑞银重申对（01378）“买入”评级，并将目标价从26.8港元上调至28港元。
瑞银指出，由于关税取消前的购买行为恢复正常化及市场扭曲（尤其是铜的情况）导致金属需求出现“疲软期”，但这种情况在第三季度并未如所担心的那样出现。工业金属价格得益于积极的宏观经济因素（而非物理市场供应紧张）而得到支撑，这些因素包括：美国降息和美元走软、对铝贸易的信心、中国的“逆周期”政策以及可能的更多中国刺激措施。改善的宏观经济背景（加上稳定的基本面和并购活动的增加）支持了资金向矿商的转移。瑞银认为工业金属的整体前景正在改善，短期内需求放缓的风险有所缓和，中期铜/铝的基本面仍然具有吸引力，能源转型（由AI/国防支撑）将继续支撑需求与供应关系，但可能会受到挑战。在发达市场，当传统终端市场（汽车/建筑/制造业）复苏时，补货潜力可能会起到支持作用。
铜的前景：基本面和宏观经济均呈利好态势
现货市场基本面保持稳定，价格受到宏观经济因素的支撑，尽管第三季度美国关税促使贸易有所减少。瑞银预计，在 2026/2027
年，基本面仍将具有支撑作用，由于：1）矿山供应增长有限；2）精炼产量面临压力；3）长期增长驱动因素（电气化、技术等）依然强劲；以及
4）传统需求驱动因素复苏，价格将会上涨。瑞银全球金属与矿业团队将 2025/2026 年铜价预测从每磅4.24 美元/4.68 美元上调至 4.37
美元/4.80 美元（每吨9634 美元/10582 美元）。
铝的前景：供应受限继续支撑价格
铝的需求表现参差不齐，但供应受到限制，中国产量受到限制且其他地方的供应增长有限。瑞银全球金属与矿业团队将 2025/2026 年铝价预测从每磅 1.11
美元/1.16 美元上调至1.17 美元/1.18 美元（每吨2579 美元/2600 美元）
因此，瑞银在考虑了更高的铜、铝和黄金价格预测后，瑞银上调了相关概念股的盈利预期与目标价。其中，该行将中国宏桥2026年的盈利预期上调
5%，同时将目标价上调4%至28港元。
