摘要：
... 今年以来，科技板块持续成为市场关注焦点，表现尤为亮眼。Wind数据显示，截至9月末，创业板指、科创50指数年内涨幅均超50%，分别创下近三年、近四年新高。
当前来看，在政策与技术的双轮驱动下，科技行业正迎来新一轮发展机遇。政策层面，科创板“1+6”新政、“人工智能+”行动方案等重磅政策陆续出台，彰显出国家鼓励科技创新的坚定决心；技术层面，AI大模型技术迭代加速，包括光模块在内的算力基础设施、智能驾驶等细分领域蓬勃发展，均有望为前瞻布局相关产品的投资者带来可观回报。
在此背景下，科技主题基金表现出彩，银河证券数据显示，截至2025年9月30日，中欧基金科技战队旗下多只产品过往业绩排名突出，团队在科技赛道上的持续深耕与“工业化”投研体系的优势逐渐凸显。
具体来看，冯炉丹管理的中欧数字经济A近一年收益率在全市场59只TMT与信息技术行业偏股型基金（A类）中高居榜首（1/59），彰显了在科技核心领域的优秀投资能力；邵洁执掌的中欧智能制造A过往展现出卓越的持续盈利能力，不仅近一年收益率排名同类前2%（28/1860），拉长时间看，其近三年收益率更是高居同类前1%（10/1389），历史业绩较为亮眼；刘伟伟管理的两只产品——中欧时代共赢A1与中欧成长先锋A近一年收益率双双跻身同类前列，分别位居同类前9%（150/1860）、6%（101/1860）；此外，钟鸣管理的中欧内需成长A过往同样表现不俗，近一年、近三年收益率分别位居同类前10%（179/1860）、18%（246/1389）。
前瞻布局，团队协作力争捕捉投资机遇
出色的业绩源于对产业机遇的前瞻把握与团队的高效协作。而中欧科技战队对科技行业的深度洞察，在光模块这一细分领域得到了充分体现，早在2023年一季度，团队就开始关注和研究光模块领域，为后续的投研决策奠定了坚实基础。
在此过程中，科技组组长杜厚良带领团队构建了一张覆盖全产业链的“勾稽关系大表”，从TEC、光器件、到GPU数量，再到GPU下游客户的资本开支情况，层层递进、交叉验证。
而作为团队中最早关注该方向的基金经理，冯炉丹在今年四月底敏锐地捕捉到了产业关键信号，她观察到，AI产业正从研发驱动转向商业化驱动，并且从研发支出到产品开发、用户增长、商业模式验证，再到收入和利润规模化的逻辑链条在海外市场相继得到验证。冯炉丹及时将这一研究发现与团队分享，团队成员结合各自对产业链的理解，共同研判并关注光模块板块的投资机会，实现了从研究到投资的有效联接。
这种团队协作的高效运转，建立在每位成员高度专业化的基础之上。在中欧科技战队中，每位成员都有精专的细分方向，从多维视角为团队贡献独特认知。杜厚良是中欧基金的权益研究部副总监，拥有华尔街研究和创业的工作经历，在大科技领域有丰富的产研经验，在最新的25年基金中报中，他表示，在当下阶段，海外多模态大模型能力结合MCP（海外科技公司全家桶式应用），带来了海外应用也就是推理端的爆发，而国内亦会较快速的跟上这个节奏。
冯炉丹对AI产业趋势保持敏锐洞察，善于把握从技术研发到商业落地的关键转折。她在25年二季报中指出，当前，人工智能产业正处于向L3级智能体演进的关键期，具备多轮推理、复杂任务拆解与多工具协同的能力，进一步拓宽了AI在真实场景中的可商业化空间。
作为电子行业研究出身的基金经理，邵洁完整经历了三次科技周期，擅长判断科技产业趋势。她认为，AI大模型不断突破性能降低成本的趋势不会停止，未来AI硬件、AI智驾、AI医疗、AI游戏和AI agent等领域都有望成长出本土优质企业。
致力于智驾以及人形研究的钟鸣同样认为，通过持续的学习升级，未来机器人有望逐渐实现从单一任务、多任务，到协作多任务等不同等级的人工替代，physical AI改变未来的脚步正在到来。
聚焦传媒互联网领域的王颖则认为市场中长期机会仍来自于科技创新和出海，agent、多模态、智能驾驶、机器人等AI应用在快速发展，拥有海外品牌和渠道能力的公司价值也在不断提升。
研究新能源车、光伏和大制造出身的刘伟伟表示，“对于国内人工智能的发展充满期待”，他将密切关注国产算力芯片、智能驾驶、互联网应用和端侧硬件领域的投资机遇。
深耕电子与计算机赛道的刘金辉认为，国内AI大模型迭代速度大概率会加快，一方面 DeepSeek可能会发布新模型，另一方面 AI 芯片供应链有所改善，有助于国内大模型厂商加大投入，进一步加快迭代。
投研体系升级，“工业化”显成效
中欧科技战队的出色表现，离不开其背后强大的平台支撑——一套经过多年升级迭代的“工业化”投研体系，该体系依托清晰的专业化分工与高效的流程化协作，确保对细分领域的研究能持续向深度推进；并凭借平等开放的内部沟通机制，实现产业信息的及时共享。
在这一模式下，研究员与基金经理不再是单向的服务关系，而是共同研究、取长补短的“合作伙伴”。研究员以中立态度提供阶段性研究成果，基金经理则从市场情绪与趋势角度提供广度思维，双方在公司治理、行业、运营、盈利质量及估值的“五要素模型”框架下开展深度讨论，以形成深层次的共识与洞见。
仍以光模块投资为例，产业链“勾稽关系”的分析并非依赖科技战队中某一个人的研究，而是需要整个团队的配合。
首先为了预测光模块的出货量，杜厚良建立了一个海外算力产业链数据库，“从最上游的光器件、TEC，对应到光模块的量，有很强的勾稽关系；显卡的潜在客户订单和晶圆代工厂的产能情况也是一个勾稽关系；那卡能不能卖出去？那得去拆它客户的资本开支有多少对应在卡上？这又是一个勾稽关系。”
而在这个过程中，一个研究员看上游光模块和光器件，一个研究员看大模型的前沿发展同时跟踪海外供应链，还有一个研究员看半导体掌握代工厂的流片数据，三人互相去验证建立勾稽关系，最终在复杂产业链中提炼出关键信号。而这正是工业化体系战略意义的体现。
基金经理观点来源：基金定期报告，截至2025/6/30。排名来源：银河证券，截至2025/9/30，同类为银河证券分类。其中，中欧数字经济A属于“TMT与信息技术行业偏股型基金（A类）”，中欧智能制造A、中欧时代共赢A1、中欧成长先锋A、中欧内需成长A属于“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）”。
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