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来源：中国基金报
【导读】9月新开两融户数同比增288%
中国基金报记者 莫琳
被称为“牛市加速器”的融资融券又火了！
最新数据显示，2025年9月，A股新开融资融券账户20.54万户，环比增长12.24%、同比增长288%，创下年内新高。截至9月底，A股两融账户总数约1529万户。
分月度来看，1月两融新开户仅7.41万户，3月激增到14.4万户，二季度新开户平稳增长，进入8月突然发力，环比增长50%增至18.30万户，9月进一步突破20万户，显示投资者近两个月参与热情空前高涨。
参与热情高涨
两家券商“限流”
近日，发布公告称，为适应业务发展、合理把控业务风险，拟对沪深交易所标的证券融资保证金比例进行优化调整。具体来看，将沪深交易所标的证券融资保证金比例将调整至100%，该调整已于2025年10月13日起正式生效。
今年以来，华林证券已经两次上调信用业务总规模上限，9月公告上调信用业务总规模上限至80亿元。
此外，也宣布自8月27日起，对除北交所以外的标的证券的融资保证金比例进行调整，对新开立的除北交所以外的标的证券的融资合约适用的融资保证金比例调整为100%。
不过，目前多数券商仍维持80%的融资保证金比例。
两融活跃度仍处十年来低位
从两融余额来看，自8月以来，两融余额突破2.2万亿元之后，又接连跨过2.3万亿元、2.4万亿元的台阶。但是从两融余额占A股流通市值来看，仍然处于十年来的低位。
截至10月16日，两融余额占A股流通市值仅为2.56%，远低于2015年6月的历史峰值4.37%，也略低于2021年的高位。
从两融投资者活跃度来看，截至10月16日，参与融资融券交易的投资者占全体融资融券投资者的比例为5.64%，而9月30日，这一比例为6.17%。十一、中秋假期之后，随着股市波动，两融投资者活跃度也小幅回落。
两融利率跌破3%
券商忙“补血”
两融市场逐渐升温的同时，券商的融资利率也阶梯式下调，8月刚刚跌破4%，10月就已传出跌破3%的消息。
根据市场消息，某行业排名前五的券商给50万元资金量的客户提供4%的融资利率；100万元资金量降至3.58%的融资利率；1000万元以上客户的最低能谈到2.6%。
业内人士告诉记者这已经是“赔本赚吆喝”了，3%已经逼近大多数券商的两融资金成本。
值得注意的是，两融业务属于重资本业务，对资本消耗较高。今年以来券商通过发债加速“补血”。Wind数据显示，截至9月底，券商年内发债规模为1.26万亿元，同比增长75.42%。
从募集资金用途来看，券商发债主要投向两大领域：一是用于借新还旧、债务置换，当前市场利率较低，可降低融资成本；二是补充营运资金，应对业务扩展需要。
谈及近期券商密集发债的原因，非银金融首席分析师孔祥表示，证券行业已进入“资本驱动增长”的时代，资本规模直接影响券商的业务资质、风险承受能力和市场竞争地位。进入8月以来，随着居民存款“搬家”持续，市场热度提升，市场融资规模增长，券商自身资金为了支持融资、自营等业务，有必要通过积极补充发债获得业务增量。
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