摘要：
... 如今，当美国股票市场面对持续的不确定性从抛售中反弹时，推动股价上涨的往往是一个隐藏在背后的激进买方：被“逼空”的做空者。
以追踪的一篮子做空最严重股票为例，该组合本月已飙升16%，远超标普500指数0.7%的涨幅。根据追溯至2008年的数据，该行追踪指标正迈向纪录最佳十月表现。
尽管标普500指数在过去六个月屡屡打破市场预期，创下1950年代以来最强劲涨势之一，但今年10月的跳空上涨表明，部分投资者正赶在10月29日美联储下次利率决议前平仓空头头寸。尽管此类激进的平仓行为往往推动大盘走高，但当前动态存在风险：当市场对总统唐纳德·特朗普的贸易议程及美联储政策走向皆不明朗时，这种操作可能传递出虚假的信心信号。
Hedge Fund Telemetry创始人Thomas Thornton表示，“做空当前市场绝非易事，因为这轮涨势仿佛永无止境。”他目前在标普500指数和100指数持有少量净空头头寸。“每日被行情狠狠打脸令人痛苦且沮丧。”
进入十月这个历史上波动性最大的月份时，衍生品市场曾显示，交易员为防范暴涨所支付的成本高于防范下跌。但这种情况正在转变。
尽管标普500指数上周上涨1.7%，但避险情绪已然升温，交易员正抛售看涨期权为筹资购买下行保护，Cboe Global Markets Inc．衍生品市场情报主管Mandy Xu领导的团队周一在致客户报告中指出。
“市场普遍押注美联储将很快再次降息，但许多人高估了降息对经济的提振作用，因为决策者可能无法像华尔街期望的那样大幅降低借贷成本，”Thornton补充道。
尽管经历数个震荡交易日，基准股指仍距历史高点不足0.3%，此前白宫表态贸易谈判进展顺利，且多家地区性银行强劲财报缓解了市场对银行业的信贷担忧。周一，Cboe波动率指数回落至关口20下方。上周该指数曾短暂飙升至4月以来最高点。
当前市场动荡促使电脑程序化交易员和人工交易员纷纷削减美国股票持仓，此前今夏两类交易者出现异常分歧：基于动量和波动率信号的系统化策略量化基金看涨股票市场，而依据经济与盈利趋势操作的自主决策资金管理人则保持谨慎。
德意志银行策略师Parag Thatte团队指出，上周整体股票仓位出现自4月关税相关抛售以来最大单周降幅，从适度超配转为中性。那些依据经济与盈利趋势决策的自主投资者，当前仓位已从中性显著降至低配。不过，这为许多投资者重返买方阵营扫清了道路。
Thatte在电话中表示，“自主决策投资者仍有充足空间逐步增加股票配置并逢低买入。他们持续担忧经济或企业盈利可能出现的风险，但若企业利润保持强劲，他们将加大对美国股票的买入力度。”
采用系统化策略的电脑程序化交易员已将持仓从高位降至适度超配水平。趋势跟踪基金的股票持仓上周再度回落，相较于数十年区间已降至第83百分位，创下三个多月来最低水平。
Thatte补充道，若商品交易顾问下一步采取更多获利了结操作以化解极端仓位，可能暂时推低当前股价。但标普500指数需从当前水平下跌至少3%-5%，才会引发商品交易顾问大规模抛售股票。
