摘要：
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来源丨深蓝财经
撰文丨杨波
停牌前，股价异动大涨；复牌后，股价却“见光死”，高开低走放出巨量长阴——这样的资本市场戏码，再度在上演。
7月25日，停牌多日的海伦钢琴（300329.SZ）披露控制权变更方案后复牌，股价高开低走，巨量卖盘汹涌而出，收盘大跌4.76%，引发市场对内幕交易的强烈质疑。有网友在股吧发起投票，参与投票的网友有83%的人认为存在内幕交易行为，应该举报。
（图源：股吧）1
“重融资、轻分红”，
70岁创始人家族套现5.48亿
2025年7月24日晚间，海伦钢琴公告显示，公司控股股东海伦投资及四季香港、实际控制人陈海伦、金海芬、陈朝峰与全拓卓戴（上海）企业管理中心（有限合伙，简称“全拓卓戴”）签署股份转让协议及《表决权放弃协议》。
公开资料显示，陈海伦与金海芬为夫妇，陈朝峰为二人之子。
根据协议，陈海伦家族拟将合计间接持有的6026.06万股海伦钢琴股份（占公司总股本的23.83%）转让给全拓卓戴，转让总价款5.48亿元，折合每股9.09元，较最新市价折价约12%。同时，海伦投资将无条件、不可撤销地放弃其持有的1517.33万股（占总股本6%）对应的股东表决权。
交易前，海伦投资与四季香港分别持有公司27.41%、16.98%股份，合计持股44.39%；交易后，四季香港完成清仓，海伦投资仍持有20.56%股份，仅比全拓卓戴低3.27个百分点。而通过放弃部分表决权，全拓卓戴的表决权比例反超海伦投资达9.27个百分点，实现对公司的控制。
值得注意的是，海伦钢琴自2012年6月在创业板上市以来，通过IPO和2016年定增累计募资超5亿元（IPO净额3.15亿元，定增净额2.06亿元），但分红却相形见绌。
数据显示，公司上市后累计派现仅7776.77万元，2021年至2023年连续三年未进行分红，最近一次分红是2024年三季报派发的809.24万元，融资与分红的反差引发市场关注。
累计融资5.2亿元，累计分红0.78亿元。 “重融资、轻分红” ，海伦钢琴在投资者回报方面，做得很一般。作为 1955 年出生的创始人，70 岁的陈海伦和家族本次得以成功套现离场。
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股价异动疑点重重，
内幕信息疑似提前泄露
据《上海证券报》报道，有关交易方为“全拓”的信息，早在7月18日、19日便已在股吧大肆流传。有网友留言称“全拓科技，年初就知道，万万没想到这么快，还成了”“全拓，我们投过的”。
更有广东IP的网友直言“7月12日、13日的内部会议已经透露了内容，否则14日股价不可能高开”。难道，很多内部人都知道这个消息？
二级市场的异动表现更难以打消市场的疑虑。
7月17日下午开盘后，海伦钢琴股价突然拉升，收盘大涨11.97%；而在本周前四个交易日，公司股价累计涨幅高达27.51%。
但需注意的是，7月17日之前，海伦钢琴从未就控制权变更事项发布任何正式公告——股价异动与未披露信息高度吻合，使得内幕信息泄露的嫌疑难以回避，很多投资者呼吁监管层介入调查。
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停牌当天紧急增资2亿，
崔永庆急冲冲收购引发质疑
公开资料显示，全拓卓戴的实际控制人为崔永庆，其同时担任全拓科技（杭州）股份有限公司创始人兼董事长。全拓科技主打数据要素流通与AI大模型业务，解决方案覆盖金融、零售、政务等领域。
（图源：全拓数据网站）作为一个聚焦数据的发展中企业，其员工数量2022-2024年竟然呈下滑趋势。据天眼查显示，2022年为32人，2023年为26人，2024年只有25人了，这个数据表现还是比较异常的。
（图源：天眼查）2024年11月，全拓科技官网宣布获得亿元融资，投资方包括海南卓戴、温州诺欣等机构。
全拓卓戴的名字，会不会就是“全拓”+“卓戴”的意思？
于是，我们又去查了一下海南卓戴。果然，朱猛为海南卓戴私募基金管理有限公司股东，持股比例为7.59%。那么全拓卓戴这家有限合伙企业，可以理解为以崔永庆为代表的产业资本，加上以朱猛为代表的金融资本的一次结合。
进一步梳理发现，全拓卓戴成立于2025年3月7日，彼时海伦钢琴股价约6.5元/股。与全拓卓戴的注册地址相同的企业竟然高达5000+，这？
另外，全拓卓戴注册资本于7月17日由4亿元增至6亿元，变更后崔永庆以货币出资3.9亿元占比65%，朱猛出资2.1亿元占比35%。
难道是就要和海伦钢琴签合同了，才发现注册资本不够？于是7月17日，把注册资本从4亿元紧急提高到6亿元，因为24号公布的合同价格是5.48亿元嘛。瞬间感觉，这世界好像一个草台班子...
然后就是，7月17日盘后，海伦钢琴发布筹划控制权变更的停牌公告，而当日下午公司股价已大涨11.97%。消息被泄露了吗？
然后是交易价格。崔永庆要以9.09元/股的价格收购海伦钢琴的股份，显得很着急。
要知道，今年一季度海伦钢琴平均股价仅6.1元/股，2024年至2025年多数时间股价在4-6元区间徘徊，9.09元已是2022年一季度以来的最近3年的最高价。
崔永庆的收购价格相较于半年前，上涨了差不多50%-120%，崔永庆高价接手的动机，成为市场热议的谜团。
（本次收交易价格为过去3年最高水平）
钱多吗？崔永庆看上海伦钢琴什么了？
4
业绩持续亏损，
收购背后诸多谜团待解
海伦钢琴的业绩颓势，为此次易主增添了更多不确定性。
受钢琴市场萎缩影响，公司营收自2019年达峰后持续下滑，2021年至2024年营收分别为5.22亿元、3.79亿元、2.97亿元、1.59亿元，连续四年下滑；净利润方面，2021年至2024年中有3年亏损，累计亏损达2.48亿元。
为应对困境，公司大幅裁员，2024年末在职员工仅剩506人，较2023年末的1010人减少504人，裁员幅度高达50%。
2025年一季度，公司营收同比下滑39.96%至2775.83万元，净亏损968.48万元，同比扩大154.56%。
过去3年股价有大把时间徘徊在4-6元/股区间，那时候收购不是更加划算？而且今年业绩又持续下滑，亏损进一步扩大。
一边是业绩持续恶化、行业寒冬未过，一边是重组方高价接盘、股价异动疑云 —— 海伦钢琴的易主风波，显然还藏着诸多待解的谜团。
最后，你们觉得有内幕交易嫌疑吗？
