摘要：
... 懂酒谛
作者︱懂酒哥
随着、等7家酒企陆续发布2025年上半年业绩预告，业绩下滑甚至亏损已成为当前酒企的主要趋势。
近些年来，大众饮酒偏好逐渐向健康、养生方向转变，消费者更倾向于选择健康养生类的酒品。然而，以“保健酒”起家的海南椰岛，近日所披露的业绩预告却不尽如人意，报告显示其亏损已达0.14亿元。实际上，自2021年起，海南椰岛就陷入了营收和归母净利润双双下滑的困境。
01
预减与亏损成主信号
、利润跌幅居前
根据证监会规定，沪深主板上市公司若预计半年度净利润为负、实现扭亏或同比变动幅度达到或超过50%，则必须在7月15日前发布业绩预告。
目前，这7家发布业绩预告的企业均已触及上述“红线”。其中，金种子酒预计归母净利润同比下滑幅度在650.64%至910.96%之间；*ST椰岛利润下滑398.17%，预计亏损0.14亿元。
从此次发布的业绩预告中不难看出，白酒企业的经营压力进一步加大。在马太效应的影响下，中小酒企面临的压力明显，经销商的回款意愿也显得更为谨慎。
此外，中国酒业协会于6月发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年58.1%的经销商表示库存有所增加，超过一半的经销商面临价格倒挂问题。报告还指出，白酒行业的平均存货周转天数已达到900天，较上年同期增加了10%。
在库存持续攀升的背景下，上半年头部酒企纷纷采取控货稳价措施。其中，800至1500元价格带的产品价格倒挂现象最为严重，500至800元价格带的产品生存空间最为艰难，而主销价格带则由300至500元向100至300元下沉。
02
营收连续下滑
酒品业务毛利率在39%左右
在这次发布的业绩预告中，*ST椰岛（曾用名为海南椰岛）的处境已岌岌可危，此次业绩预告让它的状况雪上加霜。
自2021年起，海南椰岛已经连续四年陷入亏损的泥潭。即便在2023年6月，海口国资入主公司，也未能扭转其业绩下滑的颓势。从2021年至2024年，公司累计亏损额高达4.64亿元。同时，海南椰岛的市场规模也在不断萎缩，营收从2021年的8.33亿元持续下滑至2024年的1.75亿元。
近年来，海南椰岛剥离房地产业务，主要目的是回归酒业主业。然而，从2023年年报来看，其房地产子公司阳光置业在2023年仍实现了2098.73万元的收入和1305.52万元的净利润，成为海南椰岛15家控股参股公司中盈利状况最好且唯一净利润突破千万的公司。但即便如此，房地产业务对公司整体业绩的贡献仍然是微不足道的。
再看2024年的经营表现，海南椰岛的酒类业务实现营业收入1.27亿元，高于食品饮料业务的4501.17万元，酒类收入在总营收中的占比达到了72.69%。然而，尽管酒类业务表现相对突出，海南椰岛在2024年仍然亏损了1.36亿元。此外，其酒类业务39%左右的毛利率，与行业平均65%以上的毛利率水平相比，仍存在较大差距。
与其他酒品相比，海南椰岛在市场存在感上似乎还显得有些不温不火。从椰岛旗舰店的产品线来看，旗下酒品包括椰岛海王酒、男士养生酒等多个品种。
但从销量来看，百元之内的一提海王酒抢购量为3695件，而同样百元价位的46度2瓶装小酒版浓香型白酒的抢购量却达到了1.1万件。2025年一季度，伊力特的业绩同比下滑4.32%，而*ST椰岛的下滑幅度则达到了18.47%，这一数据进一步凸显了海南椰岛在市场上的困境。
03
财务总监辞职与官司纠纷突出
股价连续4年下跌
进入2025年，海南椰岛可谓麻烦不断，除了此前已面临的诸多困境，还遭遇了人事调整、官司纠纷等一系列问题。
3月，海南椰岛发布了一则人事调整公告。公告显示，马贺主动递交了辞呈，决定不再担任公司代行财务总监这一职务，不过，他仍会保留董事及总经理的职位。
马贺的此次辞职，在市场上引发了广泛关注。一方面，部分投资者对他的专业能力产生了质疑，认为他或许并不具备胜任财务总监岗位所需的专业素养，公司当下急需一位专业性更强的人选来接任该职位；另一方面，自2021年起，海南椰岛已经连续四年陷入亏损状态。而马贺作为职业经理人，却未能成功扭转公司的经营颓势，这也让投资者们颇为不满。
另外，在官司纠纷方面，海南椰岛近12个月新增了未披露的累计诉讼，涉案金额总计达3150.59万元，这一金额占到了公司2024年经审计净资产绝对值的29%。
其中，有一起较为典型的合同纠纷案件，原告是贵台（浙江）品牌运营有限公司，被告为贵州省仁怀市椰岛糊涂酒业股份有限公司，涉案标的金额为721.77万元。原告诉求被告交付货物、返还代垫的广告费及保证金，并支付相应的违约金等，目前该案件尚待开庭审理。
从股价表现来看，海南椰岛在市值处于30亿元以下。而且，从2022年到现在，它的股价已经连续4年持续下跌。
