摘要：
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来源：投资作业本Pro
日前，神农投资董事长陈宇在华夏时报举办的一场直播中，对上半年进行了回顾，并对下半年作了展望。
投资作业本课代表整理了要点如下：
1、上半年是一个非常好的结构化的小牛市。有四个板块，就是我们公司所覆盖的四个板块，涨幅非常喜人。
2、现在千万不要搞均衡，搞平衡型组合，这都没有意义，而是在这种乱世当中，你跟谁都没用，都是死。三国期间人口死亡率80%，你就得跟着曹操才有饭吃，要不你跟刘备混也行。
3、如果回归到我定义的新大盘视角，我认为目前是一个非常典型的进攻型投资时间窗口。把（沪深港北）四大交易所里最优秀的公司集合成一个指数，我称之为大盘。
4、我们必须承认，所处的世界现在是不太太平的全球大环境。
在这种不太平的环境下，我们又在结构转换等多种复杂变量存在的市场中，你期待一股脑的牛市概率几乎为零。
另外，也要规避突然遭遇系统性下行趋势，泥沙俱下也不好。
除此两种之外，皆可做。
目前应该是一个上佳的时间窗口。
5、总体来说，回到大盘这个议题，我认为是一个向上看的趋势。从赛道上来讲，有四大赛道可以持续投资。其中最强的就是创新药赛道。
陈宇7月初也发表过对创新药的观点，课代表记录了视频如下：
此前6月陈宇也曾在微博多次发表对创新药的看法，称创新药是九死一生的事业，这波是历史性反转，在第一波修复行情后，极品创新药公司会走出创新药牛市的独立行情，和泡沫顶峰时候的头部CXO比，现在极品创新药公司还是地板价。
那么陈宇的业绩如何呢？私募排排网曾统计，截至2025年5月底，来自20-50亿私募且“在私募排排网有3只及以上的私募产品有近一年业绩展示”的基金经理共有69位，其中神农陈宇位居第一。
陈宇管理的3只产品合计规模约为8.53亿元，近1年收益以61.69%的收益位居20-50亿私募基金经理第1。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
上半年是结构化小牛市，四板块涨幅喜人
主持人谈下对于2025年上半年的感受，用几句话给大家概括一下资本市场上半年的特点。
陈宇：我认为，上半年是一个非常好的结构化的小牛市。
其中有四个板块，就是我们公司所覆盖的四个板块，涨幅非常喜人。
第一是我们一直在摇旗呐喊的创新药赛道。第二是今年异军突起的新消费。第三是以人形为代表的智能化赛道。第四就是以黄金、贵金属，包括稀土在内的有色金属赛道，这四个赛道出现了明显的结构性牛市特征。
比如以创新药为首，如果你满仓拿一个创新药ETF指数，也有几十个点的收益。这令人很震惊，已经达到了标准牛市的昌盛态势。
千万不要搞均衡，
“乱世跟谁都没用，得跟曹操或刘备”
主持人：大家都深刻认知到，其实影响全球的还是中美之间的关系，但这种博弈肯定是长期存在的。陈宇老师，您说一下您的感受，上半年的感受。
陈宇：上半年的感受，首先第一个就是创新药一骑绝尘。真的没有想到去年创新药指数还在一年跌了20个点的地方摩擦，今年转年来了以后就突然之间鸡犬升天。
所以确实感觉到整个创新药赛道这一次反转不是空穴来风，也不是一时兴起。而且我觉得在全年视角里看，对下半年都是一个非常好、能排在前一前二位置的赛道。
第二个感触也是很深，就是在剩下三个赛道里的强度，这个机会之大。
泡泡玛特、老铺黄金黄金、蜜雪冰城，不得了。上涨的强度，还有热情，包括产品在C端的销售，也是令人震惊的。
再比如说人形机器人，虽然上去就下来，但我们可以看到，我们研究员给我发的特斯拉人形机器人，迭代速度之快令人震惊，现在已经在行动敏捷度上和真人相差无几。
第三个，就是在黄金赛道上，相关公司的一路狂奔，金价都已经涨了十倍了。
现在这个世界非常极致和极端，就是强者恒强，没完没了。
所以给我们投资上的提示就是，现在千万不要搞均衡，搞平衡型组合，这都没有意义，而是在这种乱世当中，你跟谁都没用，都是死。三国期间人口死亡率80%，你就得跟着曹操才有饭吃，要不你跟刘备混也行，所以这是一个启示。
新定义“大盘”，
现在是典型进攻型投资时间窗口
主持人 ：陈宇老师，从下半年行情来看，咱们从大盘角度能不能做个简单概括分析？
陈宇：首先现在怎么说呢？我想对大盘这个问题稍微展开说说，因为我们现在显然处在一个变革时期，就是从审核制转向注册制。
第二，从单一市场转向多层次多维市场。
所以我们做投资时一定要意识到，目前A股投资人或者大陆投资人，不像以前只炒上证，后来加上深成。
现在沪深港北四大交易所，分别涵盖不同类型企业，因此散户都可以参与。你通过港股通可以参与港股，可以参与北交所。
在沪深两市又切分成创业板、科创板、中小板等。
所以现在如果要说“大盘”，我是非常反对，上来就用上证，甚至用沪深都是不恰当的，我们还是要综合来看。
我们目前没有像美国那样出个标普500的情况下，我们现在出的那些指数，要么纯大陆，要么纯港股，都是不准确的。
正确的方法是，既然建立了四大交易所，就应该把四大交易所里最优秀的公司集合成一个指数，我们称之为大盘。如果把四大交易所最优秀的企业粘合在一起，做成一个大盘，会比我们表观上看的上证和沪深300要优秀得多。
必须首先看到，恒生是在涨的。恒生从9月24日底部一直攀升，它就一直在往上走，这是一个核心。所以如果回归到我定义的新大盘视角，我认为目前是一个非常典型的进攻型投资时间窗口。
一股脑牛市概率为0
也要规避系统性下行趋势风险
我们必须承认，所处的世界现在是不太太平的全球大环境。
在这种不太平的环境下，我们又在结构转换等多种复杂变量存在的市场中，你期待一股脑的牛市概率几乎为零。
另外，也要规避突然遭遇系统性下行趋势，泥沙俱下也不好。
四大赛道可投，目前是上佳时间窗口
除此两种之外，皆可做。
目前应该是一个上佳的时间窗口。这个“佳”在哪？
第一，从政治政策视角看，全球目前俄乌、中东等地战火纷飞，中国仍然置身事外。美对华贸易谈判也陷入相持阶段，打我一锤子没打死，谈也没谈拢，处于这个阶段，这个阶段其实出不了什么幺蛾子。
第二，从市场外在环境而言，我相信第一肯定是对股市极为呵护的，第二，我觉得钱上，从买方视角来说，我感觉到钱确实在涌入。
真的越来越多的客户，尤其是大客户、有钱人。今年感受特别清楚，特别明显，今年以来我们接触到的超高净值客户开始陆续进入二级市场，我觉得他们开始投入了，所以这是个好事。
从赛道上来讲，刚才也提了有四大赛道可以持续投资。我觉得总体来说，回到大盘这个议题，我认为是一个向上看的。
我基本上是强者恒强的判断。我的论点是，如果在一个天然结构化牛市的时间窗口中，第一要积极干，第二不要轻易变换赛道。
今年上半年态势已经非常清晰了，我刚才说四大赛道都有机会，但其中最强的就是创新药赛道。
对稳定币概念不太兴奋，会慢慢看
主持人：说下您对稳定币的看法，您觉得空间和想象力是不是足够大？
陈宇：对，我们研究员在给我科普相关知识。因为我对这种全新概念一般在第一时间不是特别兴奋。我们会慢半拍，慢慢看。
如果真是个涨100倍的大赛道大机会，就跟金价一样，300、400、500、600什么时候买都对，就看你用多大仓位了。所以我没研究明白呢，研究员比较看好，我只能反馈这个信息。
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