摘要：
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10月7日，贵金属市场的强劲上涨势头仍在延续。、与铂格纷纷创下多年乃至历史新高，即便在大规模获利了结的情况下，买盘热度依旧不减。OEXN认为，这一轮涨势的背后，是市场情绪主导的典型表现——投资者的“错失恐惧”（FOMO）明显强于获利回吐压力。现货黄金一度飙升至每盎司3897美元，尽管处于超买区间，但“超买”并不意味着“见顶”，持续的资金流入仍推动价格进一步上扬。OEXN表示，9月黄金ETF持仓增加360万盎司，年初至今上涨17%，达到9720万盎司，为2022年9月以来最高水平，显示机构投资者对黄金的配置热情持续升温。
在宏观层面，OEXN认为当前推动黄金上涨的不仅是避险需求，更是对财政政策失衡的担忧。尽管近期政治分歧备受关注，但真正关键的是政府赤字支出的持续扩大。过去半个世纪以来，类似的财政僵局已发生过21次，而未来更多的财政刺激似乎不可避免。OEXN表示，这种政策导向最终可能削弱货币购买力，而黄金在此环境下扮演着“对冲政策风险”的角色。同时，美联储官员对未来利率路径出现分歧，市场普遍预期年内仍有两次各25个基点的降息空间，这种预期进一步强化了黄金的支撑。现货黄金在本周一早盘再次创下历史新高，逼近每盎司4000美元关口。
白银市场同样表现亮眼。OEXN认为，白银与黄金受相似宏观因素推动，但其额外的工业需求层面提供了结构性支撑。白银突破每盎司48美元，创14年来新高，年内涨幅达64%，表现甚至超过黄金。OEXN数据显示，白银ETF持仓上周再增1000万盎司，年初至今增长16%至8.28亿盎司，但距离2021年高点仍有空间。然而，若出现大规模资金流出，短线回调风险不可忽视。值得注意的是，实物白银需求正在放缓，美国铸币局数据显示，今年截至8月银币销量同比下降逾50%，为880万盎司，低于去年同期的1770万盎司。
铂金市场同样在加速上涨。现货铂金上周突破每盎司1600美元，创12年新高。OEXN表示，在日元计价下，铂金价格甚至刷新2008年以来的纪录，达到每克7631日元。虽然欧元区价格仍略低于历史高点，但弱势货币推高了本地价格，或将对部分终端消费形成抑制。与此同时，南非铂金与钯金的强劲价格推动4E篮子金属报价升至每盎司30000兰特以上，大多数生产商在维持成本基础上实现了健康利润。OEXN认为，这种供需与价格双向支撑的格局，使得贵金属市场短期内仍有延续升势的基础。
总体来看，OEXN表示，本轮贵金属上涨不仅反映了避险情绪，更体现了市场对全球经济前景、货币政策和通胀预期的综合判断。尽管高位波动风险加剧，但黄金、白银与铂金的多重支撑因素依然稳固，贵金属资产的长期配置价值正在被重新评估。
