摘要：
... 受特朗普威胁加征关税影响，今日A股大幅低开。但随着恐慌情绪缓解，两市跌幅迅速收窄。截至收盘，上证指数下跌0.19%，报收3389.50点；深证成指下跌0.93%，报收13231.47点，两市成交逾2.3万亿元。
涨跌分布方面，两市跌多涨少。午后资金回流后，多数板块跌幅有所回补。板块方面，有色金属、环保、银行等行业领涨。半导体产业链整体表现同样较好，科创50指数逆势上涨1.40%。
从今日走势来看，市场对于本轮关税扰动的消化较上一轮更快，对“TACO”下的投资模式有所预期，预计A股调整空间相对有限。展望后市，稀土、半导体、AI产业等方向在中美脱钩的背景下具备投资机会，但基本面改善有限的现状下4000点关口或构成较强压力，指数延续震荡的概率较大。
今日矿业股整体高开高走，矿业ETF（561330）收涨4.59%领跑市场，Wind稀土指数更是飙涨9.49%，、等多股涨停。
短期消息面上，我国商务部加强对稀土资源管控，稀土供给刚性进一步加强。叠加需求端传统旺季临近，供需两端形成共振，产业格局持续向好。一方面，我国通过配额管理与出口管制强化了产业链的战略主动权，提高了国内稀土产业在国际上的竞争力，确保资源向高端应用倾斜；另一方面，全球绿色转型持续推升钕、镨等元素的需求，带动永磁材料等新型应用快速扩容。多重因素推动下，稀土行业有望实现量价齐升，配置价值凸显。此外，贸易战再度升温的背景下，稀土作为我国反制手段之一，有成为市场焦点的潜力。
而从长期维度上看，矿业板块的投资逻辑同样坚实。以黄金为例，汇丰日前指出，金价每变动1%，黄金生产商的盈利将相应变动约2%。年初以来黄金现货已累计上涨超50%，这一轮金价的飙升为黄金矿业股票打开了极具想象力的估值空间。
有色金属、小金属方面，多个品种的金属有望受益于供需关系出现转机。在铜矿供应出现扰动、电力方面的需求持续扩张的背景下，未来两年全球铜矿供应将从“紧平衡”转向“短缺”。而目前铜精矿加工费用仍在低位，铜价格有望进一步走高。再如，全球最大的钴供应国刚果（金）决定用“出口配额制”取代之前的禁令。根据测算，2026年的出口配额上限仅占2024年其国内产量的44%。这一政策将大幅扭转钴市场的供应过剩局面，甚至转为紧缺，钴价有潜力突破历史高点。
综合来看，矿业股在基本面、政策面的多重支撑下，未来的盈利与估值或将进一步提升，推荐继续关注矿业ETF（561330）、有色60ETF（159881）把握机会。
科创50指数今日逆势走强，其中半导体设备ETF（159516）上涨3.43%。从半导体行业的投资逻辑来看，“国产替代、自主可控”始终是核心主线。近期中美在半导体领域的博弈格局仍在持续，为维护国内半导体产业安全、推动产业自主可控，国内层面接连出台关键举措：一方面，持续推进对英伟达的反垄断调查，规范市场竞争秩序；另一方面，针对原产于美国的进口相关模拟芯片正式发起反倾销立案调查，进一步防范外部贸易风险。从国产化率上看，目前蚀刻机、薄膜沉积等关键环节仍低于20%，未来国产半导体设备的市场空间依旧广阔。
需求端上，半导体设备厂商或将稳定受益于AI和HPC日益增长的需求。在AI芯片需求的拉动下，先进制程上的投资维持强劲；而高端存储芯片在供给端的结构性收缩与产能错配下，预计将出现长期紧缺格局。高带宽内存和3D NAND需求旺盛，存储涨价逻辑确定性进一步走强，有望带动相关设备投资。
资金面上看，此前热度较高的算力、芯片等板块逐渐降温，市场开始转向上游的半导体设备寻找潜在的投资机会。建议投资者同步关注半导体设备ETF（159516）进行布局。
今日，COMEX黄金价格继续上行突破创新高，已突破4090美元。黄金基金ETF（518800）上涨3.02%，黄金股票ETF（514700）上涨4.15%。
中美关税冲突再起，市场避险情绪增强。近期中国对美国关税摩擦采取反制措施，10月10日晚间特朗普迅速回应，威胁自11月1日起对中国全部商品在现有关税基础上追加100%惩罚性关税，同步限制“任何关键软件”对华出口，并质疑10月底APEC峰会期间中美元首会晤的必要性。但随后特朗普的言论出现了一定软化，表示并未排除中美元首在APEC会议期间举行会晤的可能性，被市场解读为典型的极限施压后的谈判姿态。特朗普政策的反复加剧了市场不确定性，提升市场避险情绪，对于金价也有一定支撑。同时，特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
此外，美国联邦政府停摆叠加数据空窗期带来宏观不确定性的大幅提升，美国两党政治僵局加剧、财政纪律弱化在逐步侵蚀美元作为全球储备货币的基础。这一风险因素有望继续驱动金价上行。
长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望持续具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行公布最新黄金储备数据显示，9月末黄金储备7，406万盎司，环比继续增加约4万盎司，这是中国央行连续第十一个月增持黄金。
美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好。我们持续看好黄金的投资价值。投资者可持续布局黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（514700）。
新能车ETF（159806）在经历了上周五调整之后，今日板块逆势上涨，收涨0.75%。
锂电方面，行业基本面仍然有诸多有利催化：（1）排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断提升。（2）伴随着10月/11月下游采购和长单指引，2026年需求越发明朗。（3）业绩期锂电Q3基本同环比明显增长。锂电企业收入、利润、现金流等如期实现逐季度改善。目前头部电池厂的产能利用率都已提升至历史较高水平。（4）近期新能源汽车9月销量数据表现强劲，头部车企如、小米、零跑等销量环比增长显著。新能源动力电池产销恢复，行业开工率提升，配套设备、配件订单回暖，产业链整体需求释放，对板块形成实质利好。
储能方面，9月国内储能采招需求维持强劲，储能市场化需求涌现。根据，2025年9月国内储能系统及EPC招中标规模达11.7GW/33.3GWh，同比+57.5%/+103.7%。随着容量电价、现货市场推进等完善储能盈利模型，市场化需求逐步涌现。价格方面，9月2h储能系统中标均价达0.64元/Wh，环比+30.6%，一方面或也说明近期电芯供需格局的变化开始在终端进行传导和体现。
综上，近期受益于需求向好，业绩困境反转等利好，板块景气度得到市场确认。但板块目前已积累了较大涨幅，市场短期或将产生一定分歧。建议持续关注新能源车ETF（159806）和创业板新能源ETF国泰（159387）。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
