摘要：
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来源：券业行家
近日，证券发布诉讼进展公告，披露了两起侵权责任案的最新进展。相关案件曾经历经波折，如今最高人民法院的介入，为案件的走向带来了新的变化。
事出何因
这两起案件的根源是股票质押式回购交易违约。
2019 年1月，因江苏隆明投资有限公司（简称：江苏隆明）和达孜县恒盛股权投资合伙企业（有限合伙）（简称：达孜恒盛）在股票质押式回购交易中违约，太平洋证券分别向云南省高级人民法院（简称：云南高院）提起诉讼。
在这一过程中，由于相关方未履行调解协议义务，太平洋证券请求判令具有连带责任的担保人上海佳铭房产有限公司（简称：上海佳铭），分别代江苏隆明、达孜恒盛偿还股票质押式回购交易融出本金 3.33 亿元、9560.46 万元，并支付相应利息、违约金及相关费用。
2022 年 6 月，太平洋证券再次就上述违约事件，向云南省昆明市中级人民法院（简称：昆明中院）提起侵权责任诉讼。然而，2023年5月，昆明中院裁定驳回公司起诉，太平洋证券随后向云南高院提起上诉。但在2023年8 月，法院维持了原裁定。
面对这一局面，2023年10 月，太平洋证券向最高人民法院申请再审。
最高法出手
经过漫长的等待，近日太平洋证券收到最高人民法院做出的（2025）最高法民再194号和（2025）最高法民再190号《民事裁定书》。最高人民法院裁定撤销原一审、二审裁定，并指令昆明中院对这两起案件进行重新审理。
这一裁定意味着案件将迎来新的转机，太平洋证券有望通过重审，维护自身的合法权益。
据了解，上述案件所涉债权已获得部分清偿，且太平洋证券已计提相应资产减值准备。因此，本次诉讼事项对公司本期利润或期后利润不产生重大影响。目前，公司各项业务经营情况正常。太平洋证券表示，将持续关注案件进展，积极采取措施维护公司及股东的合法权益，并及时履行信息披露义务。
影响几何
从太平洋证券的角度来看，这两起案件的重审有着重要意义。一方面，若在重审中能够胜诉，将有助于公司进一步收回相关款项，减少因股票质押式回购交易违约所带来的损失。尽管已计提资产减值准备，但收回更多款项无疑对公司的资产质量和财务状况有着积极的改善作用。
另一方面，案件的妥善解决也有助于提升公司的市场形象。此前，太平洋证券在股票质押业务上多次 “踩雷”，其曾在2020年8月3日当日披露4起股票质押违约诉讼，对其市场信誉产生了一定的负面影响。
从基本面的影响来看，2020-2022年公司共计提信用减值损失16.5亿元，直接公司净利润被拖累，其中2020和2022年分别亏损7.56亿元和4.63亿元。此次若能顺利解决这两起案件，将在一定程度上修复公司的声誉，为公司未来在股票质押业务以及其他业务领域的拓展奠定良好基础。
图1：太平洋证券近期信用减值损失 vs． 净利润
数据来源：Wind、券业行家整理
检索发现，当年负责风险与合规的高管程绪兰、康静至今仍在职。这与公司过往风险事件频发的背景放在一起，难免让市场多了些琢磨的空间。
后续咋样
对于太平洋证券而言，这两起案件的重审像是一场关键的 “中场战事”。虽然目前公司业绩已有回暖迹象，2023 年至 2024 年连续盈利，但过往因股票质押业务风险带来的 “伤疤” 仍需时间抚平。重审结果会否成为公司彻底摆脱历史包袱的契机，尚未可知。
而从行业视角看，这起历时多年的纠纷也折射出股票质押业务风险管控的长期性与复杂性。随着市场环境不断变化，类似的博弈或许还会在不同的市场主体间上演。太平洋证券的这两起案件最终会走向何方，其重审过程又将为行业带来哪些新的启示，一切都还在等待时间给出答案。
