摘要：
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近期，美联储高层密集发声，勾勒出一幅充满分歧与不确定性的政策蓝图。在通胀仍未彻底驯服、劳动力市场显现疲软迹象的背景下，关于降息节奏与幅度的争论日趋白热化。达拉斯联储主席洛根、副主席杰斐逊与波士顿联储主席柯林斯分别从不同角度切入，共同指向一个核心矛盾：如何在抑制通胀与保护就业之间找到精准的平衡点。这场关乎美国经济走向的辩论，正将美联储推向一个充满挑战的政策十字路口。
洛根的鹰派警示：劳动力市场需进一步“松懈”
达拉斯联储主席洛根周二（9月30日）明确提出，当前美国劳动力市场可能需要进一步疲软，才能帮助通胀率稳定回落到2%的目标水平。她强调，即使排除新关税对价格的冲击，核心通胀动力依然顽固，足以将通胀率推高至2.4%左右。洛根指出，当前货币政策仅对经济构成“温和限制”，消费韧性犹存、资产价格高企、信心逐步回升，这些都要求美联储不能过早放松警惕。
她在讲话中反复呼吁应对降息保持谨慎，并直言“进一步降息的空间可能相对有限”。她认为政策利率已处于“中性区间”上沿，若继续降息，恐将无意中转向过度宽松，从而破坏前期抗通胀成果。洛根支持通过失业率上升、工时缩减等劳动力市场边际松动，来创造足够的“经济闲置”，为最终恢复物价稳定创造条件。
杰斐逊的担忧：就业市场疲软呼唤政策支持
与洛根的审慎形成对比，美联储副主席杰斐逊周二表达了对就业市场前景的深切忧虑。他预计美国经济增长将维持在1.5%左右，并警告“劳动力市场正在走软，如果得不到支持，可能会面临更大压力”。杰斐逊支持9月降息25个基点的决定，认为这是平衡“通胀持续高位”与“就业市场风险上升”之间的必要之举。
他还特别提到，特朗普政府推出的贸易、移民等新政带来了高度不确定性，尽管关税对通胀的直接影响目前尚属有限，但其效应“将在未来几个月进一步显现”。杰斐逊的言论透露出一种政策灵活性，即在通胀整体可控的前提下，应及时对劳动力市场的脆弱性作出响应。
柯林斯的中道哲学：反对激进，支持渐进
波士顿联储主席柯林斯周二则在采访中提出一条“渐进式宽松”路径。她警告，过快降息或承诺持续降息至中性水平，可能重新点燃通胀风险，与美联储的政策使命相悖。她指出，当前金融环境仍对经济具有支撑作用，通胀的多个方面虽有所缓和，但关税等因素仍在推高关键价格。
柯林斯强调，必须同时关注“通胀持续威胁”与“就业市场疲软信号”这两类风险，不能偏废任何一方。她表示当前环境允许美联储“从容分析数据，逐步推进政策”，无需急于采取激进降息。这一立场在美联储内部颇具代表性，既不同于洛根的强烈谨慎，也区别于部分官员呼吁加大宽松力度的主张。
内部分歧公开化：一场没有硝烟的战争
随着政策进程深入，美联储内部的分歧日益公开化。在9月会议上，新任理事米兰投票反对仅降息25个基点，主张一次性降息50个基点；金融监管副主席鲍曼也倾向于采取更激进的宽松措施。与此同时，克利夫兰联储总裁哈玛克等人仍对通胀保持高度警觉，反对过快放松政策。
这种“鹰派”、“鸽派”与“中间派”并存的局面，反映出美联储在多重目标之间的艰难取舍。一方面，通胀虽从高点回落，但核心动力未消，关税政策更添变数；另一方面，就业市场已显疲态，若政策响应迟缓，可能引发不必要的失业率上升。
总结：在通胀与就业的钢丝上行走
总体来看，美联储正行走在一条极其纤细的政策钢丝上：左边是尚未完全解除的通胀威胁，右边是渐露疲态的劳动力市场。洛根呼吁以劳动力市场进一步“降温”换取物价稳定，杰斐逊关注就业市场压力并支持适度降息，柯林斯则主张渐进而非激进的宽松路径。
这场围绕“降息节奏、幅度与终点”的大讨论，不仅将决定美国经济的短期走向，更将检验美联储在后疫情时代调控复杂经济局面的能力。随着10月与12月政策会议的临近，每一位官员的表态、每一份数据的发布，都可能成为影响市场预期与政策决策的关键变量。
整体而言，市场对美联储10月份降息25个基点的预期有所升温，利率期货显示10月降息25个基点的概率已经升至97%，明显高于前一天的90%，投资者需要继续保持关注。
